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万博体育登录机械行业点评报告:油价触及14年以

日期:2018-11-06 18:25

  10 月 2 日, WTI 原油期货收涨 2.05 美元,报 75.30 美元/桶,盘中一度涨至 75.36 美元/桶,创 2014 年以来新高。布伦特原油期货收涨 2.25 美元,报 84.98 美元/桶,盘中一度涨至 85.06美元/桶,为 2014 年 11 月以来首次盘中突破 85 美元/桶。点评

  我们依然看好原油价格中长期走势,短期或将受不确定性事件刺激大幅上涨,主要原因有:

  美国决定在 11 月 4 日对伊朗实施第二轮制裁,试图零封伊朗原油出口。目前伊朗平均原油产量约 250-280 万桶/日,如若制裁正式执行,届时全球原油供给可能将减少 140-180 万桶/日。此外,委内瑞拉经济危机、利比亚、万博体育登录尼日利亚和也门局势不稳定,也对原油供应产生很大的影响。

  总体上看,在目前原油供需基本平衡的局面下,任何供给端的不确定减产都将对原油供需产生很大影响,而以俄罗斯和沙特为首的 OPEC+减产联盟顶住特朗普压力做出暂时不进一步增产的决定,更是进一步助推原油上涨。

  根据 2018 年 7 月的数据,除去类似于尼日利亚这种正在钻探中的产量,目前欧佩克国家的实际空闲产能已经下降到了 200 万桶/天,大约是目前全球需求的 2%。而 EIA 报告显示,欧佩克闲置产能只能提供 140 万桶/日,并且该数据还将在 2019 年降至 120 万桶/日。剩余产能的不足和持续下降使得局势不稳定地区一旦出现供给大幅减少,其它国家短期内很难弥补该缺口。

  美国油服公司贝克休斯公布数据显示,截至 9 月 28 日当周,美国石油活跃钻井数减少 3 座至 863 座,四周来有三周录得下降。2018Q1-Q3 美国石油活跃钻井数分别增加 50、 61、 5 座。我们认为页岩油开采出现放缓迹象,主要是由于美国当地基础设施和从业人、员不足的影响。目前美国原油产量已持续 4 个月维持在 1100 万桶/日附近,活跃钻井数放缓将对后续持续增产造成影响。

  2、国家能源安全受到重视2017 年中国石油进口依存度已升至 72.3%,天然气对外依存度也上升至近 40%。在近期外围环境恶化,国际政治经济环境不确定风险不断上升的环境下,越来越高的对外依存度使得我国能源安全受到了极大挑战。此外,不断上涨的油价对我国输入性通胀和外汇储备安全都产生了不小的压力和调整。因此, 7 月底国家高层又着重强调了国家能源安全,三桶油也纷纷表示要加大油气勘探力度。根据年初三桶油 2018 年资本支出计划,勘探开发资本支出合计达2861-2961 亿元,同比增长 18%-22%;我们认为在政策强背书下,三桶油后续资本开支后续有望快速加码。

  目前油价中枢上行趋势稳定,根据我们测算,美油 50 美元以上,煤化工(煤制乙二醇、烯烃)经济性凸显,油价 70 美元以上,即使是煤制油、煤制气也可明显盈利。万博体育登录,同时,煤化工也关系到国家能源安全,在政策和经济性的支撑下,煤化工迎来投资高峰,十三五期间总投资规模有望超过 5000 亿。投资建议:

  ( 1)石油天然气服务及装备是未来两年为数不多景气度确定性向上板块,且在国家“能源自主可控”的政策背书下有望进入加速期。我们建议重点关注体系内弹性较大的公司中油工程、石化机械、海油工程以及优质民营油服设备公司杰瑞股份;建议关注中曼石油、中海油服、石化油服。

  ( 2)受益于油价上行,化工行业投资有望持续景气,尤其是煤化工投资热情高涨,化工设备企业明显受益,建议重点关注:杭氧股份、日机密封、陕鼓动力。风险提示: 油气资本开支低于预期、 油价不及预期。

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